打压科技股美政府突然打压，对商汤科技IPO影响几何？

用户投稿 2025年06月20日 21:08:02 15 0

美政府突然打压，对商汤科技IPO影响几何？

本报记者曲忠芳李正豪北京报道

12月11日，距离原定的港股挂牌上市日子还有6天，商汤科技突然遭遇美国政府的“制裁”。当日，美国财政部宣布，将商汤科技列入所谓的“中国军工复合体企业”清单，实施投资限制，也就是说禁止美国公民投资商汤科技。需要指出的是，这是继2019年美国国防部将商汤科技等多家中国企业列入“实体清单”后，商汤科技又一次遭到美国打压。

针对这一事件，商汤科技公开发布声明“表示强烈反对”。商汤科技在声明中表示，“我们认为该决定与相关指控毫无根据，反映了对我公司根本性的误解。科技发展不应该受到地缘政治的影响。”

《中国经营报》记者向商汤科技方面询问是否会因此调整IPO计划，相关人士表示“暂时无法回复”。行业内多名第三方人士认为，美国财政部选择在商汤科技即将上市之际“发难”，目的性和针对性非常明显，而且相比于此前的“实体清单”力度更大，这给商汤科技的IPO进程增加了不确定的因素。

中南财经政法大学数字经济研究院执行院长、教授盘和林指出，美国负面清单主要针对的是美国投资者购买商汤科技的股票，这会影响商汤科技IPO的潜在买家，因为活跃在港股的很多投资机构都有美国投资人背景。由于港股报价团成员的减少，商汤科技在港股上市的报价就会受到影响，可能无法达到预期的报价高度，从而影响商汤在港股上市。当然，商汤科技也有可能通过缩减融资规模来继续推动在港融资。

“将商汤科技列入清单，是美国政府的又一次无理取闹，没有依据，是恣意妄为的结果，最终无益于中美关系的改善，也损害了双方的利益。”盘和林如是说道。

再遭美政府打压

近三年以来，“负面清单”成为美国政府持续打压中国科技企业的常用手段。“中国军工复合体清单”是在今年6月3日（美东时间），由美国总统签署的行政命令，将59家中国公司列入清单。而且对于清单中的股票证券，该命令要求美国公民必须在一年内，即2022年6月3日之前剥离相关证券。

在此番美国财政部将IPO在即的商汤科技加入该清单之前，早在2019年10月，美国商务部宣布将28家中国机构和公司列入美国出口管制“实体清单”，其中就包括商汤科技、旷视科技等国内AI（人工智能）企业。值得注意的是，当时旷视科技刚向港交所递交IPO申请材料还不到两个月，最终旷视科技的港股IPO之路被截断，直到今年转战A股科创板，目前IPO仍在推进过程中。

记者注意到，相比于旷视科技当时冲刺港股IPO失利，商汤科技的IPO进程就差“临门一脚”，美国方面选择此时阻击，针对性非常强。

作为国内头部的AI企业，成立于2014年的商汤科技，于今年8月向港交所提交IPO申请，仅3个月就通过了上市聆讯。12月7日，商汤科技发布公告称，拟以每股发售价将不超过3.99港元发行15亿股B类股份，其中90%为国际配售股份，其余10%为香港公开发售股份，预期于12月17日挂牌交易，股票代码为0020。除公开募股外，商汤科技还与九名“基石投资者”（指一流的机构投资者、大型企业以及知名富豪或所属企业）订立了投资协议，分别是中国诚通发起设立的混合所有制改革基金、国盛海外香港、上海人工智能产业股权投资基金、上汽香港、广发基金、Pleiad基金、WT、Focustar及Hel Ved。整体来看，在美国祭出打压“招式”之前，商汤科技的IPO进程不可谓不顺利。

美国对中国科技企业的打压是全方位、不断升级的。就在本月初，美国证监会（SEC）还通过了《外国公司问责法案》的实施规则。根据该法案规定，若外国公司连续3年未能提交美国上市公司会计监督委员会所要求的报告，允许SEC将其从交易所摘牌。这不仅使在美上市的中概股企业面临压力，而且也阻碍了包括中国企业在内的外国公司赴美上市。

对上市前景的影响

商汤科技在声明中强调，在各个方面严格遵守相关国家和地区的法律、法规。此外，商汤伦理委员会吸纳内外部专家成员，制定并监督实施严格的人工智能技术使用的伦理标准，让人工智能技术能获得恰当的应用。同时，商汤科技广泛同第三方机构与国际组织合作，制定了一系列人工智能可持续发展伦理治理原则，以负责任的态度推动人工智能技术可持续发展。

北京郝俊波律师事务所主任郝俊波指出，如果从单纯的法律程序上来说没什么影响，因为在中国香港上市，只要遵循当地的法律即可。但是美国政府限制美国公民投资，等于投资群体大幅减少，降低市场的信心，从而影响在二级市场的表现。一句话来说，此事并不能说导致商汤科技无法在港股上市，而确实是会对其上市产生不利的影响。

盘和林指出，负面清单相当于投资领域的“黑名单”，美国投资者被禁止购买商汤科技。港股报价团成员或明显减少，商汤科技的报价就会受到相应影响，可能无法达到预期的报价高度，从而影响该公司在港股上市。不过，商汤科技也有可能通过缩减融资规模来继续推动在港融资。在商汤科技现有股东中多为内资股东，但软银、IDG资本可能也在受影响行列，这方面的影响需要进一步评估。

谦询智库合伙人龚斌也认为，此事对商汤科技来说确实是属于重大事件和风险，不排除IPO延迟或撤回的可能。此外，对于商汤科技未来国际人才招募，包括一些开源项目、海外业务的扩张可能会受到一定的影响。

影响融资端海外市场拓展承压

根据记者此前对商汤科技、旷视科技、云从科技、依图科技（业界一般合称“AI四小龙”）四家AI公司招股书的梳理对比，商汤科技的营收体量是其中最大的一家，在2018年、2019年、2020年和2021年上半年分别实现营收18.53亿元、30.26亿元、34.46亿元和16.52亿元，同期净亏损分别为121.58亿元、49.68亿元、34.32亿元和37.13亿元。因居高不下且逐年增加的研发投入，亏损也成为AI企业近年来的常态，其中，商汤科技的亏损额也是四家里最大的。数据显示，自2018年至今年上半年，商汤科技累计研发费用近70亿元。

商汤科技在招股书中表示，收入来源涵盖智慧商业、智慧城市、智慧生活和智能汽车四个板块，通过销售软件应用许可、软硬件一体产品解决方案和软件订阅实现收入。数据显示，智慧商业、智慧城市两个板块的营收贡献占比合计超过8成，今年上半年，智慧商业收入6.47亿元，智慧城市收入7.86亿元，分别占比39.2%、47.6%。

因高额投入、长期亏损和规模化困难，AI公司此前依赖于股权融资。其中，商汤科技自2014年成立以来已完成了10轮融资。由于对资本的依赖，AI企业迫切希望通过IPO从二级市场打开新的募资通道，而机构资本也在等待投资回报。

招股书显示，商汤科技目前账上现金流比较充裕，截止到今年6月30日，该公司的“流动资产”中的“现金及现金等价物”为83.26亿元，定期存款为79.38亿元。从商汤科技的市场分布结构来看，2018年、2019年、2020年到2021年上半年，该公司在“中国内地以外的市场”的收入分别为3.20亿元、4.75亿元、7.62亿元以及2.39亿元，不难计算，海外市场的收入贡献占比分别为17%、16%、22%和14%，今年上半年海外市场的收入占比明显减少。

盘和林指出，对于商汤科技，IPO当口被列入涉军名单或多或少都有些负面影响，但主要影响来自于融资端，在供应链上面，商汤科技对外经营依存度不高。当然芯片进口领域也需要进一步评估，但“希望商汤有能力应对这些短期影响”。

（编辑:吴清校对:燕郁霞）