瀚天天成终止科创板IPO：募资规模超2023年总资产 有股东同日入股但价格不同
每经记者：张明双 每经编辑：杨夏
上交所官网6月6日信息显示，瀚天天成电子科技（厦门）股份有限公司（以下简称瀚天天成）终止IPO。
按照原定计划，瀚天天成拟通过科创板上市募集资金35.03亿元，远超过截至2023年6月末公司资产总额25.15亿元。此外《每日经济新闻》记者注意到，瀚天天成有11个新增股东均为2023年入股，但入股价格存在差异，甚至出现同日入股但价格不同的情形。
第一大客户销售占比超50%
瀚天天成主要从事碳化硅（SiC）外延晶片的研发、生产及销售，产品用于制备碳化硅功率器件，被广泛应用于新能源汽车、光伏发电、轨道交通、智能电网及航空航天等领域。
报告期内，公司实现营业收入分别为6312.17万元、1.75亿元、4.41亿元、5.86亿元，实现归母净利润分别为﹣630.34万元、2042.84万元、1.43亿元、5770.75万元。瀚天天成在2020年还处于亏损状态，自2021年开始业绩开始进入高速增长期。
图片来源：招股书截图
记者注意到，对公司收入增长贡献较大的是两家神秘客户——客户A和客户D。报告期内，客户A为公司第一大客户，销售金额分别为1926.72万元、7831.89、2.46亿元、3.35亿元，收入占比分别为30.64%、45.17%、56.04%、57.25%；客户D为公司2021年第四大客户、2022年及2023年上半年第二大客户，销售金额分别为657.08万元、9424.90万元、7806.93万元，收入占比分别为3.79%、21.45%、13.32%。
2022年及2023年上半年，公司前两大客户收入占比超过七成，客户集中度较高，与主要客户的可持续性将对公司业绩产生重要影响。瀚天天成表示，客户A作为前五大碳化硅功率器件厂商之一，对碳化硅外延片的需求量大，公司产品经历了客户A长时间的验证，与其保持着长久稳定的合作关系。
按照原定IPO计划，公司拟募集资金35.03亿元，超过了2023年末公司资产总额25.15亿元；其中27亿元拟用于年产80万片6—8英寸SiC外延晶片产业化项目，该项目投资总额34.94亿元。
报告期内，瀚天天成的产能分别为2.40万片、2.63万片、9.90万片、12.01万片，产能利用率分别为37.08%、82.02%、88.90%、91.08%。如果上述募投项目投产，瀚天天成的产能将出现倍增，产能能否顺利消化，如此大规模的投资是否具有合理性？
图片来源：招股书截图
6月7日，瀚天天成通过邮件回复《每日经济新闻》记者采访表示，得益于新能源汽车等上述行业快速发展，英飞凌、Wolfspeed、意法半导体、安森美、三菱电机、罗姆等多家企业均宣布巨额碳化硅器件扩产计划；公司需要投资扩产以匹配满足碳化硅器件客户/潜在客户的未来需求。
股东同日入股但价格不同
招股说明书（申报稿）显示，目前瀚天天成共有股东37名，其中11名股东为申报前12个月入股。记者注意到，这11个新增股东均为2023年入股，但入股价格存在差异，甚至出现同日入股但价格不同的情形。
2023年2月1日，厦门市清大芯盛创业投资合伙企业（有限合伙）（以下简称清大芯盛）等4名机构股东入股，入股价格为70元/注册资本；6天后的2月7日，合肥产投天成股权投资合伙企业（有限合伙）（以下简称合肥产投）入股，入股价格为92.63元/注册资本；2023年6月28日，上海敏申实管理咨询合伙企业（有限合伙）（以下简称敏申实）、江阴银润股权投资合伙企业（有限合伙）（以下简称江阴银润）等5名机构股东入股，其中敏申实等3家机构入股价格为64.78元/股，江阴银润等2家机构入股价格为71.38元/股。
瀚天天成表示，2023年2月合肥产投入股价格高于相近时期清大芯盛等股东的入股价格，原因为合肥产投系2022年12月初与公司接洽，确定投资公司的时间及支付增资款的时间较晚，公司的估值已上升。敏申实等股东与江阴银润等股东同日入股价格不同的原因也是如此，敏申实等3家机构与公司接洽及确定投资意向的时间早于江阴银润等2家机构。
2014年—2022年期间，瀚天天成前身瀚天有限增资扩股期间，多名股东与瀚天有限等约定了特殊股东权利，主要条款包括优先认缴权、优先购买权、反摊薄、创建人转让限制等。
瀚天天成于2023年12月29日申报科创板上市获得受理，在此之前的2023年10月，除厦门市当丰科技有限公司（以下简称当丰科技）外，公司已与其他股东解除特殊权利条款，且约定在任何原因、条件下不再恢复该等条款表述的法律效力。
值得注意的是，按照2014年10月的增资扩股协议，当丰科技享有的股东权利之一为股权回购。瀚天天成认为，当丰科技约定的违约回购条款属于投资保护条款，并未确定“对赌标的”和“估值调整机制”，触发不与市值、公司上市等挂钩，其本身不属于“对赌条款”。因而当丰科技签署的相关投资协议不属于必须清理的对赌协议。
每日经济新闻
读懂IPO瀚天天成赴港募资，控股股东陷出资不实疑云，股权激励曾致账面亏损
本文来源：时代商学院 作者：陆烁宜
图源：图虫创意
来源丨时代商业研究院
作者丨陆烁宜
编辑丨郑琳
A股IPO折戟不到1年，瀚天天成电子科技（厦门）股份有限公司（下称“瀚天天成”）又开始冲击港股IPO。
4月8日，瀚天天成正式向港交所递表，这并非瀚天天成首次冲击IPO。上交所官网显示，2023年12月，瀚天天成IPO申请获受理，拟于科创板上市，但是该公司并未回复首轮问询，2024年6月，其IPO进程按下“终止键”。
招股书显示，瀚天天成是一家碳化硅（SiC）外延供应商。根据灼识咨询的报告，自2023年以来，按年销售片数计算，该公司是全球最大的碳化硅外延供应商，2024年的市场份额超过30%。
在这一背景下，瀚天天成业绩呈增长态势，毛利率也远超同行可比公司均值。不过，在赴港IPO前夕，其控股股东赵建辉被指控出资不实，加上在申请A股IPO之前，瀚天天成还向以赵建辉为首的24名员工进行股权激励，上述情形可能给瀚天天成此次赴港IPO的前景蒙上一层阴影。
4月23日、5月13日，就公司盈利可持续性、控股股东被指出资不实未决诉讼的影响、实控人获股权激励等问题，时代商业研究院向瀚天天成发送邮件并致电询问。但截至发稿，对方仍未回复。
业绩增长下赴港募资，控股股东被指出资不实
2022—2024年（下称“报告期”），瀚天天成业绩整体实现快速增长。
招股书显示，报告期各期，瀚天天成的营收分别为4.41亿元、11.43亿元、9.74亿元，净利润分别为1.43亿元、1.22亿元、1.66亿元。
结合瀚天天成申报A股IPO的招股书（下称“A股招股书”）中披露的数据来测算，报告期各期，其营收同比增速分别为151.83%、159.25%、-14.72%，净利润同比增速分别为601.81%、-14.98%、36.52%。尽管部分年份出现下滑，但是整体仍保持增长态势。
另外，瀚天天成的毛利率还远超同行可比公司均值。报告期各期，其毛利率分别为44.7%、39.0%、34.1%。在A股招股书中，该公司将沪硅产业（688126.SH）、立昂微（605358.SH）、天岳先进（688234.SH）、上海合晶（688584.SH）列为同行可比公司。
Wind数据显示，同期同行可比公司的毛利率均值分别为25.17%、22.41%、13.68%，远低于瀚天天成。从单个企业来看，报告期各期，瀚天天成的毛利率在同行可比公司中均处于最高水平。
虽然业绩表现优于同行可比公司，但在赴港募资前夕，瀚天天成却牵涉一起关于控股股东出资不实的未决诉讼。
招股书显示，2025年1月，该公司前股东及独立第三方汤秀豪对控股股东赵建辉提起诉讼，指控并请求法院确认赵建辉于瀚天天成2011年成立时认购50%股权属于出资不实。截至最后实际可行日期，该诉讼尚未解决。
A股招股书显示，瀚天天成的前身瀚天有限成立于2011年3月，由赵建辉与厦门泰成共同投资设立，设立时注册资本为1.42亿元。其中，赵建辉以现金及非专利技术合计出资7109万元人民币，占注册资本的50%。2011年2月28日，北京观复立道资产评估有限公司出具《资产评估报告》（观复立道评报字〔2011〕第0007号），该评估报告的基准日为2010年11月30日，评估赵建辉用于出资的知识产权于评估基准日价值为6607万元，赵建辉拥有该项技术的100%所有权。
汤秀豪于2013年入股瀚天天成，截至当年10月，赵建辉、汤秀豪分别持有瀚天天成46.47%、33.5%的股权，分别是该公司第一、第二大股东。
时代商业研究院发现，尽管汤秀豪于2013年成为瀚天天成的第二大股东，但是两份招股书中并未详细披露汤秀豪从该公司撤资的原因，仅表示其已于2018年撤资，撤资后与瀚天天成再无其他关系。
而对于汤秀豪的指控，瀚天天成在招股书中表示，在公司成立及赵建辉出资时，汤秀豪并非公司股东或投资者，且其已于2018年撤资。瀚天天成的法律顾问确认，赵建辉当时的出资已履行必要程序及注册规定，符合中国当时的法律法规，不存在出资不实的情况。
股份支付曾致企业增收不增利，控股股东被授予股份价值或达6.24亿元
除了存在控股股东出资不实的未决诉讼，瀚天天成A股IPO前实施低价股权激励也值得关注。
Wind数据显示，瀚天天成A股IPO辅导备案日为2023年7月24日。而招股书显示，在此前一个月，即当年6月20日，瀚天天成对以赵建辉为首的24名员工进行股权激励。其中，除赵建辉外，其他23名员工通过瀚天核芯的合伙份额间接持有公司股份。
本次员工持股计划共授予股份2559.89万股，其中赵建辉获得963万股，瀚天核芯获得1596.89万股，授予价格为1元/股。从招股书来看，此次股权激励后，赵建辉的持股数量就从1.09亿股增加到1.19亿股，持股比例也从30.3764%上升至30.6511%。
与此同时，还有多家机构入股瀚天天成，入股价格是股权激励价格的数十倍。
A股招股书显示，2023年6月28日，上海敏申实管理咨询合伙企业（有限合伙）（下称“敏申实”）、宁波华锦铭嘉德创业投资合伙企业（有限合伙）（下称“华锦铭嘉德”）、宁波华锦煜兴创业投资合伙企业（有限合伙）（下称“华锦煜兴”）、江阴银润股权投资合伙企业（有限合伙）（下称“江阴银润”）、诸暨东证睿坤股权投资合伙企业（有限合伙）（下称“诸暨东证”）入股瀚天天成。
其中，敏申实、华锦铭嘉德、华锦煜兴以64.7773元/股的价格入股，而江阴银润、诸暨东证的入股价格则为71.3750元/股，定价依据均为参考市场估值协商定价。
可见，若以64.7773元/股作为市场估值来计算，同期赵建辉通过股权激励获得的963万股股份，价值或达到6.24亿元。
此次股权激励或直接导致瀚天天成2023年增收不增利。
招股书显示，2023年瀚天天成营收高速增长，毛利率却出现下滑，主要是因为2023年核心人员的股权激励费用增加。另外，A股招股书也显示，截至2023年6月30日，该公司累计未弥补亏损为1818.49万元，主要是2023年因股权激励计提股份支付费用所致，其中，2023年上半年的股份支付费用为1.62亿元。
（全文2222字）
免责声明：本报告仅供时代商业研究院客户使用。本公司不因接收人收到本报告而视其为客户。本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、评估及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，不构成所述证券的买卖出价或征价。该等观点、建议并未考虑到个别投资者的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对客户私人投资建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。本公司及作者在自身所知情的范围内，与本报告所指的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系。在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为之提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“时代商业研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。
相关问答
商用塑料地板一般价格是多少
[回答]商用塑料地板价格情况如下:1、安徽以诺木塑板材科技有限公司,报价:200元2、福建莱度集团有限公司,报价:45元3、湖州尚元金属制品有限公司,报价:98元...
塑料地板一圈多少平方米
1、温岭市汇亚建材有限公司,报价:27.00元2、上海沪翰建筑装修装饰工程有限公司,报价:20.00元3、江阴市江海非织造布有限公司,报价:30.00元价格来源网络,仅供...
亿丰方圆装饰公司
我去年年底装修的时候,也留意过长沙亿丰方圆装饰公司,前期感觉还可以,由于他家好像是外地品牌,来长沙不久,所以有点不放心。后面碰到一米装饰,长沙...
